巴菲特与索罗斯的投资习惯的读书笔记

书名	阅读时间	作者	国家	评分
巴菲特与索罗斯的投资习惯	2024-03-15 ~ 2024-03-31	马克·泰尔	澳大利亚	★★★

本书系统分析了投资大师成功的投资习惯。很多习惯希望可以融入到自己的投资系统，首先就是创造符合自己的投资系统。

一种驱使你行动的信念 一种思考方法 - 一系列有意识或潜意识的内心程序 一种有支持作用的情绪 相关的技巧

七种致命的投资理念：

• 要想赚大钱，必须先预测市场的下一步动向
• ”权威“理念-即便我不会预测市场，总有其他人会，而我要做的只是找到这个人
• ”内部消息“是赚大钱的途径
• 分散化
• 要赚大钱，就要冒大险
• ”系统“理念：某些地方的某些人已经开发出了一种能确保投资利润的系统-技术分析、原理分析、电脑化交易、江恩三角，甚至占星术的神秘结合
• 我知道未来将会怎样，而且市场”必然“会证明我是对的

以上错误的理念，我目前是有两种；

好的习惯

• 保住资本永远是第一位的
• 努力回避风险：平均利润期望值为正的前提下投资
• 发展你自己的投资哲学，也就是有一套投资操作的判断标准
• 开发你自己的个性化选择、购买和抛售投资系统
• 分散化是荒唐可笑的
• 注重税后收益
• 只投资于你懂的领域
• 不做不符合你标准的投资
• 自己去调查
• 有无限的耐心
• 即可行动
• 持有盈利的投资，直到事先确定的退出条件成立
• 坚定地遵守你的系统
• 承认你的错误，立即纠正它们
• 把错误转化为经验
• ”交学费“
• 永不谈论你正在做的事
• 知道如何用人
• 生活节俭
• 工作与钱无关
• 爱你所做的事，不要爱你所拥有的东西
• 24小时不离投资
• 投入你的资产

风险与知识、智力、经验和能力有关。风险是有背景的。书中还是谈到了无意识，也就是思考快与慢中讲的。很多事情，做熟悉了，都会无意识的一种状态。

当你的知识丰富起来，当你的技巧逐渐提高，当你一遍遍使用这些知识和技巧，从而积累起经验时，它们就会变得越来越”自动化“，从你的意识中转移到你的潜意识中。

重新审视护城河，是否用户基数多就是护城河？可替代性？壁垒的高低？

费希尔的（后面巴菲特将他的理论和格雷厄姆的理论结合）四维标准的企业：

• 它们必须有明显的竞争优势：是行业内成本最低的生产商，并（或）有出众的生产、财务、研发和营销技巧
• 它们必须有超凡的管理，在他看来，这是取得超凡成果的根本原因
• 他们的业务特色必须能够确保它们目前超出行业平均水平的利润、资产收益率、利润率和销量增速将会保持一段时间
• 它们的价格必须有吸引力

卖出的标准：

• 犯了错误，发现这家公司根本不符合你的标准
• 那家公司不再符合你的标准
• 你发现了一个绝好的投资机会，而你抓住这个机会的唯一办法就是首先卖掉其他一些股票

索罗斯的反身性过程其实也是经济运行的一个缩影，经济好的时候，大家都愿意花钱，从而推高企业的营业收入和利润带动经济快速发展，进而又提高人均收入

经济不好的时候，大家不舍得花钱，进而又打击经济的发展。

如此的两个经济循环，总得需要有一种外在力量将其打破，才能将循环结果变化掉。

经济好 -> 人均收入增加 -> 经济支柱产业（比如房地产）泡沫破灭 -> 经济衰退 -> 人均收入减少 -> 刺激经济政策 -> 无限循环

那些没有一套固定的投资哲学做思想支柱的投资者，常常做出有违自己判断的投资决策。 我对什么感兴趣？ 现在我了解什么？ 我愿意去了解什么，学习什么？

系统的评定标准，以某个指数基金作为基础进行对比，确定自己的系统是否处于平均水平之上？

可怕的是做IT这一行，无法对自己从事的行业有足够清楚的认识。

1.买什么

2.什么时候买

3.买价

4.如何买

5.买入的比例

6.投资过程的监控

7.何时卖

8.投资组合的结构和杠杆运用

9.如何寻找投资机会

10.应对市场崩溃等系统性冲击的方法

11.出错了怎么办

12.在系统无效时怎么做

1）买什么？

在能力圈范围内，买能看得懂的好企业（好生意、好行业、有护城河、有垄断地位...）。

2）什么时候买？

出现好价格的时候。使用机械性法则，适合自己的才是好的。网格化的交易~

3）买价

早期师从格雷厄姆，喜欢买能提供「安全边际」，也就是低于企业估计价值的价格，比如用1毛买1块钱的东西；

后期和费雪的成长股风格更接近，转向用合理价格购买优秀公司，比如买苹果。

4）如何买

付现金。

5）买入的比例

好企业出现好价格的机会很少，当时机出现的时候，倾向于能买多少就买多少（限制：手头有多少可用现金，市面上有多少股，以及适当的价格能维持多久）。

6）投资过程的监控

关注企业的竞争优势（好生意、护城河等）是否能够保持。

7）何时卖

当企业不再符合标准的时候。

比如基本面变化，不再具有竞争优势；价格太贵、估值太高；出现更好的投资机会。

8）投资组合结构和杠杆

低成本的保险金和融资成本。

9）如何寻找投资机会

阅读知名财经媒体出版物（巴伦周刊、彭博）、上市公司年度报告、季度报告，认为数字比管理层透露更多信息；接电话（喜诗糖果、2008年金融危机接到了雷曼和AIG的救助电话）。

10）应对市场崩溃等系统性冲击的方法

在买入前留足价格上的安全边际，下跌时无需应对。

巴菲特购买的企业，往往能在竞争对手们陷入麻烦的时候扩大自己的市场份额，在长期内提高自己的利润率。

11）出错了怎么办

承认、接受、分析错误，避免下次再犯同样的错误。

12）在系统无效时怎么办

停下来：比如1969年巴菲特关闭了自己的合伙公司。

改进它：后期从格雷厄姆的捡烟蒂式的投资，转变为用合理的价格长期持有优质企业。